{"id":18092,"date":"2026-11-12T00:22:04","date_gmt":"2026-11-12T04:22:04","guid":{"rendered":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18092"},"modified":"2026-11-12T00:22:11","modified_gmt":"2026-11-12T04:22:11","slug":"como-mercado-leu-o-3t","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18092","title":{"rendered":"como mercado leu o 3T"},"content":{"rendered":"
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O resultado do terceiro trimestre do Banco do Brasil (BBAS3<\/a>) mostrou n\u00fameros muito piores do que o esperado e refor\u00e7ou os temores do mercado sobre a deteriora\u00e7\u00e3o da carteira de cr\u00e9dito, especialmente no agroneg\u00f3cio, levando analistas a revisar para baixo as expectativas para os lucros e dividendos da institui\u00e7\u00e3o. <\/p>\n

O banco reportou lucro l\u00edquido recorrente de R$ 1,27 bilh\u00e3o,<\/a> queda de 68% em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre anterior e de 66,5% na compara\u00e7\u00e3o anual, muito abaixo das estimativas do mercado, de R$ 3,5 bilh\u00f5es. Al\u00e9m disso, registrou preju\u00edzo antes dos impostos de R$ 832 milh\u00f5es, algo raro entre os grandes bancos brasileiros.<\/p>\n

A principal fonte de preocupa\u00e7\u00e3o continua sendo a qualidade dos ativos: o Bradesco BBI e o Morgan Stanley destacaram que a deteriora\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito n\u00e3o apenas persiste, como vem se espalhando para al\u00e9m das provis\u00f5es e come\u00e7ando a afetar crescimento da carteira, margens financeiras e gera\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n

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O \u00edndice de inadimpl\u00eancia acima de 90 dias subiu para 6,1%, ante 5,6% no trimestre anterior, enquanto a inadimpl\u00eancia inicial avan\u00e7ou para 8,1%. No agroneg\u00f3cio, principal foco de preocupa\u00e7\u00e3o, a inadimpl\u00eancia acima de 90 dias atingiu 6,9%, enquanto os atrasos superiores a 30 dias chegaram a 10,1%. Os novos cr\u00e9ditos problem\u00e1ticos alcan\u00e7aram R$ 28 bilh\u00f5es no trimestre, maior n\u00edvel da s\u00e9rie hist\u00f3rica, segundo o Morgan Stanley.<\/p>\n

Os analistas tamb\u00e9m chamaram aten\u00e7\u00e3o para o aumento expressivo das provis\u00f5es. As despesas com perdas de cr\u00e9dito somaram mais de R$ 21 bilh\u00f5es no trimestre, alta de aproximadamente 15% frente ao segundo trimestre e muito acima das proje\u00e7\u00f5es do mercado. O \u00edndice de cobertura caiu para 138%, ante 148% tr\u00eas meses antes e o menor n\u00edvel da s\u00e9rie hist\u00f3rica.<\/p>\n

O agroneg\u00f3cio permaneceu como o principal ponto de press\u00e3o, com o JPMorgan destacando que as baixas para preju\u00edzo no segmento rural atingiram cerca de R$ 13,2 bilh\u00f5es no trimestre, valor superior ao total acumulado em v\u00e1rios anos anteriores. Esse valor supera o total acumulado de baixas cont\u00e1beis entre o 4\u00ba trimestre de 2018 e o 4\u00ba trimestre de 2023 \u2014 ou seja, um \u00fanico trimestre equivale a 21 trimestres anteriores.<\/p>\n

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Al\u00e9m das provis\u00f5es e baixas cont\u00e1beis elevadas, o \u00edndice de pagamentos em dia (o inverso da inadimpl\u00eancia no primeiro dia de vencimento) caiu para 66% em outubro. Isso significa que cerca de 2\/3 dos produtores rurais est\u00e3o pagando em dia, enquanto 1\/3 n\u00e3o est\u00e1. Esse indicador estava na faixa de 74% a 78% entre julho e agosto \u2014 patamar que j\u00e1 era bastante baixo, considerando que, no passado, superava os 95%. <\/p>\n

\u201c\u00c9 verdade que esse indicador melhora com o tempo, mas o processo de normaliza\u00e7\u00e3o est\u00e1 sendo mais demorado e ocorre em patamares abaixo dos n\u00edveis hist\u00f3ricos. Al\u00e9m disso, foi aprovada em novembro, ap\u00f3s dias de debates, a medida provis\u00f3ria que prev\u00ea a renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas para produtores rurais, permitindo uma flexibiliza\u00e7\u00e3o ainda maior para esse setor. Diante dos desafios relacionados ao risco moral (moral hazard<\/em>), n\u00e3o acreditamos que isso contribuir\u00e1 para melhorar a situa\u00e7\u00e3o\u201d, aponta o JPMorgan.<\/p>\n

Enquanto isso, a implementa\u00e7\u00e3o da MP 1.376 (conhecida como a MP da renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas rurais e editada em 15 de julho de 2026), permanece em est\u00e1gio inicial, com apenas R$ 163 milh\u00f5es em opera\u00e7\u00f5es at\u00e9 setembro, sugerindo que seus potenciais benef\u00edcios ainda n\u00e3o se materializaram. \u201cA combina\u00e7\u00e3o de deteriora\u00e7\u00e3o dos indicadores de cr\u00e9dito e al\u00edvio limitado no curto prazo levanta d\u00favidas sobre o momento da esperada recupera\u00e7\u00e3o do Agroneg\u00f3cio\u201d, avalia a XP Investimentos. <\/p>\n

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A deteriora\u00e7\u00e3o da qualidade dos ativos acabou contaminando outras linhas do balan\u00e7o. A margem financeira caiu mais do que o esperado, refletindo menor rentabilidade em pessoas f\u00edsicas e agroneg\u00f3cio. A receita l\u00edquida de juros recuou 5,5% na compara\u00e7\u00e3o trimestral, enquanto a margem financeira total caiu para 4,5%. O resultado de tesouraria tamb\u00e9m decepcionou, impactado por um desempenho mais fraco do Banco Patagonia.<\/p>\n

O crescimento da carteira tamb\u00e9m perdeu for\u00e7a. O cr\u00e9dito expandido recuou 0,5% frente ao trimestre anterior, com contra\u00e7\u00e3o nas opera\u00e7\u00f5es rurais, pequenas e m\u00e9dias empresas e cr\u00e9dito consignado privado. A evolu\u00e7\u00e3o foi bem inferior \u00e0 observada nos principais concorrentes do setor.<\/p>\n

A XP Investimentos aponta que a decep\u00e7\u00e3o foi generalizada, refletindo uma margem financeira mais fraca, maiores custos de cr\u00e9dito e press\u00f5es operacionais adicionais. <\/p>\n

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\u201cO trimestre tamb\u00e9m levanta d\u00favidas sobre o ritmo de recupera\u00e7\u00e3o dos lucros, uma vez que a qualidade dos ativos se deteriorou ainda mais no Agroneg\u00f3cio, enquanto Pessoas F\u00edsicas permaneceu pressionado e os indicadores antecedentes de cr\u00e9dito apontaram para o risco de uma deteriora\u00e7\u00e3o adicional \u00e0 frente\u201d, apontam Bernardo Guttmann, Matheus Guimar\u00e3es e Guilherme Meneghetti, analistas que assinam o relat\u00f3rio.<\/p>\n

Diante desse quadro, a administra\u00e7\u00e3o promoveu uma ampla revis\u00e3o de suas proje\u00e7\u00f5es para 2026. A expectativa de crescimento da carteira passou para uma faixa entre queda de 2% e estabilidade, <\/a>ante previs\u00e3o anterior de expans\u00e3o de 0,5% a 4,5%. A proje\u00e7\u00e3o de crescimento da margem financeira foi reduzida para 2,5% a 4,5%, enquanto a estimativa para despesas com provis\u00f5es saltou para R$ 80 bilh\u00f5es a R$ 83 bilh\u00f5es, ante R$ 65 bilh\u00f5es a R$ 70 bilh\u00f5es anteriormente. J\u00e1 a previs\u00e3o de lucro l\u00edquido ajustado foi praticamente cortada pela metade, para R$ 9 bilh\u00f5es a R$ 11 bilh\u00f5es.<\/p>\n

Para os analistas, a revis\u00e3o do guidance foi possivelmente o aspecto mais negativo do balan\u00e7o. Segundo o BBI, o ponto m\u00e9dio da nova proje\u00e7\u00e3o de lucro implica resultado cerca de 38% inferior ao consenso anterior do mercado. J\u00e1 o Morgan Stanley ressalta que a nova faixa continua muito abaixo das expectativas dos investidores e sugere que o quarto trimestre deve ser t\u00e3o fraco quanto o terceiro.<\/p>\n

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Outro ponto que chamou aten\u00e7\u00e3o foi a mudan\u00e7a na pol\u00edtica de dividendos. O banco reduziu o payout (porcentagem do lucro revertida em dividendos) de 2026 para o m\u00ednimo regulat\u00f3rio de 25% e indicou que a distribui\u00e7\u00e3o de dividendos em 2027 depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o do capital. O pagamento do m\u00ednimo obrigat\u00f3rio no pr\u00f3ximo ano <\/a>j\u00e1 est\u00e1 condicionado \u00e0 consist\u00eancia das proje\u00e7\u00f5es de capital ao fim de 2026, enquanto n\u00e3o haver\u00e1 dividendos intermedi\u00e1rios em 2027. \u201cConsideramos a decis\u00e3o da administra\u00e7\u00e3o correta\u201d, apontou o JPMorgan. <\/p>\n

Leia mais:\u00a0<\/strong><\/p>\n

A situa\u00e7\u00e3o de capital tamb\u00e9m piorou. O \u00edndice CET1 caiu para 10,8%, ante 11,3% no trimestre anterior, enquanto os preju\u00edzos antes dos impostos pressionaram a gera\u00e7\u00e3o org\u00e2nica de capital. O JPMorgan destacou ainda o aumento dos ativos fiscais diferidos e perdas em t\u00edtulos, fatores que tamb\u00e9m impactaram a qualidade do capital.<\/p>\n

Apesar da frustra\u00e7\u00e3o, os analistas ressaltam que algumas linhas permaneceram relativamente resilientes. As receitas de servi\u00e7os cresceram cerca de 5% em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior, puxadas principalmente por gest\u00e3o de recursos e cons\u00f3rcios. As despesas administrativas ficaram pr\u00f3ximas das expectativas, embora tenham sido insuficientes para compensar a forte press\u00e3o sobre receitas e provis\u00f5es.<\/p>\n

\u201cEm conjunto, esses acontecimentos sugerem uma recupera\u00e7\u00e3o mais lenta dos lucros, com riscos negativos para as estimativas de consenso, especialmente para 2027\u201d, avalia a XP. <\/p>\n

Neste cen\u00e1rio, a XP e o Bradesco BBI possuem recomenda\u00e7\u00e3o equivalente \u00e0 neutra para as a\u00e7\u00f5es BBAS3<\/a>, com pre\u00e7os-alvo respectivos de R$ 21 e R$ 20, enquanto o JPMorgan tem recomenda\u00e7\u00e3o underweight (exposi\u00e7\u00e3o abaixo da m\u00e9dia do mercado, equivalente \u00e0 venda). O Morgan Stanley, por sua vez, segue com recomenda\u00e7\u00e3o overweight (equivalente \u00e0 compra) para BBAS3<\/a> e com pre\u00e7o-alvo de R$ 39, mas destaca que os n\u00fameros divulgados impactaram a tese nos ativos. <\/p>\n