{"id":18167,"date":"2026-11-12T12:30:19","date_gmt":"2026-11-12T16:30:19","guid":{"rendered":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18167"},"modified":"2026-11-12T12:30:21","modified_gmt":"2026-11-12T16:30:21","slug":"por-que-acoes-disparam-mesmo-com-queda-de-quase-70-do-lucro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18167","title":{"rendered":"por que a\u00e7\u00f5es disparam mesmo com queda de quase 70% do lucro?"},"content":{"rendered":"
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A Hapvida (HAPV3<\/a>) apresentou um resultado do terceiro trimeste de 2026 (3T26)<\/a> ligeiramente melhor do que o mercado temia, mas ainda insuficiente para dissipar as d\u00favidas sobre a velocidade de sua recupera\u00e7\u00e3o operacional. Analistas destacaram alguns sinais de estabiliza\u00e7\u00e3o, especialmente em pre\u00e7os, gera\u00e7\u00e3o de caixa e redu\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, mas avaliam que os principais desafios da companhia seguem praticamente intactos. Ainda assim, \u00e0s 13h20 (hor\u00e1rio de Bras\u00edlia), HAPV3<\/a> subia 11,02%, a R$ 5,14, liderando os ganhos do Ibovespa. <\/p>\n

Na v\u00e9spera, HAPV3<\/a> encerrou o preg\u00e3o com alta de 9%. No acumulado do ano, por\u00e9m, os pap\u00e9is mostram desvaloriza\u00e7\u00e3o de mais de 60%. <\/p>\n

A empresa, formada pelas marcas Hapvida e NotreDame Interm\u00e9dica, teve queda de quase 70% no lucro l\u00edquido para R$ 107 milh\u00f5es no terceiro trimestre.<\/p>\n

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O trimestre foi marcado pela continuidade da revis\u00e3o da carteira de clientes, iniciativa considerada fundamental para melhorar a rentabilidade do neg\u00f3cio, mas que segue cobrando seu pre\u00e7o nos resultados. A operadora perdeu 235 mil benefici\u00e1rios entre julho e setembro, dos quais 226 mil estavam ligados ao processo de cancelamento de contratos considerados deficit\u00e1rios. A base total de usu\u00e1rios caiu para cerca de 8,4 milh\u00f5es de vidas.<\/p>\n

Apesar da redu\u00e7\u00e3o da base de clientes, a receita l\u00edquida cresceu cerca de 4% na compara\u00e7\u00e3o anual, para R$ 8,1 bilh\u00f5es, impulsionada pelos reajustes de pre\u00e7os e por uma melhora do mix de clientes. O t\u00edquete m\u00e9dio avan\u00e7ou entre 7% e 8% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano passado, um dos poucos consensos positivos entre as an\u00e1lises.<\/p>\n

Para o Morgan Stanley, a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os mostra que a estrat\u00e9gia de reprecifica\u00e7\u00e3o e limpeza da carteira come\u00e7a a produzir resultados. O banco destacou que dos cerca de 947 mil contratos inicialmente colocados sob revis\u00e3o, apenas 19 mil foram renovados em condi\u00e7\u00f5es consideradas adequadas, indicando que a companhia manteve postura disciplinada no processo de sele\u00e7\u00e3o da carteira. <\/p>\n

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Ainda assim, a institui\u00e7\u00e3o pondera que os benef\u00edcios da estrat\u00e9gia ainda precisam aparecer de forma mais consistente nas margens. <\/p>\n

A sinistralidade caixa (Cash MLR) alcan\u00e7ou 77,2%, alta de cerca de 2 pontos percentuais tanto na compara\u00e7\u00e3o anual quanto trimestral. Segundo os analistas, os custos m\u00e9dicos continuam pressionados pelo aumento das demandas judiciais, despesas associadas ao encerramento de unidades e pelos efeitos tempor\u00e1rios decorrentes do cancelamento de contratos.<\/p>\n

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O Morgan Stanley chamou aten\u00e7\u00e3o para o aumento das despesas judiciais. Os gastos brutos com conting\u00eancias civis chegaram a R$ 399 milh\u00f5es, enquanto os dep\u00f3sitos judiciais avan\u00e7aram para R$ 2,2 bilh\u00f5es. O banco observou ainda que as despesas m\u00e9dicas relacionadas a a\u00e7\u00f5es judiciais seguem aumentando trimestre ap\u00f3s trimestre, sem sinais de acomoda\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

A press\u00e3o sobre custos acabou limitando a rentabilidade. O Ebitda ajustado ficou pr\u00f3ximo de R$ 500 milh\u00f5es, com margem de cerca de 6%, representando retra\u00e7\u00e3o superior a 3 pontos percentuais em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2025. O resultado ficou abaixo das expectativas do Morgan Stanley e pr\u00f3ximo das estimativas das demais casas.<\/p>\n

A leitura sobre lucro tamb\u00e9m foi cautelosa. Embora o lucro ajustado tenha superado as proje\u00e7\u00f5es de parte do mercado, os analistas destacaram que o resultado foi beneficiado por efeitos n\u00e3o recorrentes, incluindo cr\u00e9ditos tribut\u00e1rios diferidos e ganhos ligados \u00e0 recompra de d\u00edvidas com desconto. Segundo o Morgan Stanley, sem esses efeitos a companhia teria permanecido no campo negativo.<\/p>\n

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Um dos pontos que trouxeram algum al\u00edvio aos investidores foi a gera\u00e7\u00e3o de caixa. O fluxo de caixa operacional ficou positivo e a d\u00edvida l\u00edquida recuou cerca de R$ 101 milh\u00f5es no trimestre. Para o Morgan Stanley e o Ita\u00fa BBA, isso reduz parte das preocupa\u00e7\u00f5es mais imediatas sobre liquidez e solv\u00eancia.<\/p>\n

Os analistas, por\u00e9m, fazem uma ressalva importante: boa parte dessa melhora veio de fatores tempor\u00e1rios. O Bradesco BBI calcula que at\u00e9 R$ 326 milh\u00f5es de benef\u00edcios extraordin\u00e1rios contribu\u00edram para o resultado, incluindo recompra de d\u00edvidas e mudan\u00e7as nos prazos de pagamento a fornecedores. Sem esses efeitos, a companhia ainda estaria queimando caixa operacionalmente.<\/p>\n

O Ita\u00fa BBA tamb\u00e9m classificou a melhora do capital de giro como o principal ponto positivo do trimestre, mas questionou o quanto esse benef\u00edcio pode ser recorrente nos pr\u00f3ximos per\u00edodos.<\/p>\n

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Para analistas do Jefferies, o desempenho trimestral foi misto em termos gerais, mas apresentou os primeiros sinais de que a tese de recupera\u00e7\u00e3o da empresa est\u00e1 tomando forma.<\/p>\n

Antonio Cardoso e equipe destacaram que o ponto mais importante foi a redu\u00e7\u00e3o de R$101 milh\u00f5es da d\u00edvida l\u00edquida em rela\u00e7\u00e3o ao trimestre anterior, revertendo o aumento observado no trimestre anterior, apoiada pela gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional, melhorias no capital de giro e pela recompra de d\u00edvida.<\/p>\n

Os analistas tamb\u00e9m apontaram que a reestrutura\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os e a limpeza do portf\u00f3lio devem apoiar cada vez mais o \u00edndice de sinistralidade m\u00e9dica. \u201cVemos sinais cada vez mais tang\u00edveis de que a reestrutura\u00e7\u00e3o operacional est\u00e1 caminhando na dire\u00e7\u00e3o certa\u201d, disseram.<\/p>\n

O Citi, por sua vez, destaca resultados fracos no 3\u00ba trimestre de 2026, com um Ebitda ficando 8% abaixo das suas proje\u00e7\u00f5es, mas tamb\u00e9m aponta um fluxo de caixa livre para o acionista (FCFE) positivo de R$ 32 milh\u00f5es, muito acima das expectativas de queima cont\u00ednua de caixa, apoiado por fornecedores ampliados (+138 milh\u00f5es em trimestres\/trimestres). <\/p>\n

\u201cNo geral, n\u00e3o nos surpreender\u00edamos ver as a\u00e7\u00f5es encontrando algum al\u00edvio ap\u00f3s o surpreendente FCFE positivo, embora a sustentabilidade do ciclo de pagamento estendido aos fornecedores deva naturalmente continuar sendo uma \u00e1rea a ser monitorada, enquanto os indicadores operacionais e a lucratividade central provavelmente permanecer\u00e3o sob press\u00e3o por algum tempo\u201d, avaliou o Citi em relat\u00f3rio divulgado antes da abertura dos mercados. <\/p>\n

A avalia\u00e7\u00e3o predominante entre os analistas \u00e9 que a Hapvida est\u00e1 avan\u00e7ando na dire\u00e7\u00e3o correta ao revisar contratos, racionalizar infraestrutura e buscar desalavancagem, mas o processo continua gerando custos relevantes no curto prazo. Tanto o Morgan Stanley quanto o Bradesco BBI e o Ita\u00fa BBA mant\u00eam vis\u00f5es cautelosas sobre a companhia, argumentando que a recupera\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel das margens e da gera\u00e7\u00e3o de caixa ainda depende de uma redu\u00e7\u00e3o mais consistente da sinistralidade e das despesas judiciais.<\/p>\n