{"id":18331,"date":"2026-11-13T11:03:24","date_gmt":"2026-11-13T15:03:24","guid":{"rendered":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18331"},"modified":"2026-11-13T11:03:33","modified_gmt":"2026-11-13T15:03:33","slug":"por-que-o-mercado-diminuiu-animo-sobre-o-pacote-de-ajuste-fiscal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/163noticias.com.br\/?p=18331","title":{"rendered":"por que o mercado diminuiu \u00e2nimo sobre o pacote de ajuste fiscal"},"content":{"rendered":"
\n

A recep\u00e7\u00e3o ao novo pacote fiscal do governo foi positiva nos primeiros momentos ap\u00f3s o an\u00fancio<\/a>, na quarta-feira (11). A avalia\u00e7\u00e3o inicial era de que a equipe econ\u00f4mica finalmente havia apresentado medidas para refor\u00e7ar o cumprimento da meta de super\u00e1vit prim\u00e1rio de 2027 e sinalizado maior comprometimento com a disciplina fiscal.<\/p>\n

Mas o entusiasmo durou pouco, \u00e0 medida que investidores e analistas olharam detalhes das propostas e aos valores envolvidos, com a leitura passando de cautelosamente otimista para predominantemente negativa. O resultado apareceu rapidamente nos mercados: o d\u00f3lar fechou a \u00faltima quinta-feira em forte alta, a R$ 5,6507, maior n\u00edvel desde junho de 2025, <\/a>enquanto o Ibovespa recuou 0,43%, aos 171.324 pontos, em meio a d\u00favidas sobre a efic\u00e1cia das medidas para conter o avan\u00e7o da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n

A principal raz\u00e3o para a mudan\u00e7a de humor \u00e9 que o pacote foi visto como suficiente para ajudar o governo a cumprir suas metas fiscais no curto prazo, mas insuficiente para alterar de forma relevante a trajet\u00f3ria de crescimento da d\u00edvida.<\/p>\n

\n
\n
\n
\n
<\/div>\n<\/section><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n

\u201cO pacote acabou deixando o mercado frustrado. Ele pode ajudar o governo cumprir a meta, mas as medidas ainda s\u00e3o insuficientes para frear o avan\u00e7o da d\u00edvida em rela\u00e7\u00e3o ao PIB\u201d, afirmou Marcelo Boragini, especialista em renda vari\u00e1vel da Davos Investimentos.<\/p>\n

Essa tamb\u00e9m \u00e9 a avalia\u00e7\u00e3o do JPMorgan, que classificou as medidas como uma \u201cpequena solu\u00e7\u00e3o fiscal para um problema muito maior\u201d. Segundo o banco, o ajuste projetado representa de 0,35% a 0,45% do PIB em 2027, com impacto de R$ 45 bilh\u00f5es a R$ 56 bilh\u00f5es, valor considerado modesto diante do desafio fiscal brasileiro.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, o banco destaca que dois ter\u00e7os do esfor\u00e7o vir\u00e3o pelo aumento de receitas e apenas um ter\u00e7o pela conten\u00e7\u00e3o de gastos. Entre as medidas est\u00e3o restri\u00e7\u00f5es ao uso de cr\u00e9ditos tribut\u00e1rios, redu\u00e7\u00e3o de benef\u00edcios fiscais e limita\u00e7\u00f5es a regimes especiais, medidas que afetam diretamente empresas listadas na Bolsa.<\/p>\n

\n

Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n

O centro da preocupa\u00e7\u00e3o<\/strong><\/h2>\n

A mudan\u00e7a de percep\u00e7\u00e3o reflete uma quest\u00e3o mais estrutural, com os investidores olhando al\u00e9m de se o governo conseguir\u00e1 atingir a meta fiscal de 2027. A quest\u00e3o \u00e9 se o pacote \u00e9 capaz de estabilizar a d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n

Na avalia\u00e7\u00e3o do JPMorgan, o pacote \u00e9 insuficiente. O banco afirma que o atual arcabou\u00e7o fiscal pode at\u00e9 ser cumprido formalmente, mas isso n\u00e3o significa necessariamente estabiliza\u00e7\u00e3o da rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB. Segundo o relat\u00f3rio, o pa\u00eds continua dependente de crescimento econ\u00f4mico mais forte e juros mais baixos para impedir a deteriora\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas, criando uma esp\u00e9cie de c\u00edrculo vicioso.<\/p>\n

\u201cO ajuste fiscal gradual proposto pelo governo at\u00e9 agora \u00e9 insuficiente para alterar a trajet\u00f3ria preocupante das contas p\u00fablicas. Doses homeop\u00e1ticas de conten\u00e7\u00e3o de despesas n\u00e3o mudam o regime fiscal nem revertem a din\u00e2mica de crescimento da d\u00edvida p\u00fablica\u201d, afirma o economista Gesner Oliveira, s\u00f3cio da GO Associados e professor da FGV.<\/p>\n

\n

Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n

Segundo ele, o elevado custo da d\u00edvida acaba consumindo grande parte do esfor\u00e7o fiscal. \u201cA d\u00edvida crescente aumenta a percep\u00e7\u00e3o de risco, pressiona os juros e torna ainda mais dif\u00edcil estabilizar o endividamento.\u201d<\/p>\n

O pr\u00f3prio J.P. Morgan chama aten\u00e7\u00e3o para o peso dos juros no Brasil. O banco estima que os pagamentos de juros j\u00e1 equivalem a cerca de 9% do PIB, um dos n\u00edveis mais elevados entre os emergentes.<\/p>\n

Mais impostos, menos corte de gastos<\/strong><\/h2>\n

Outro ponto que contribuiu para a piora do sentimento foi a composi\u00e7\u00e3o do ajuste. Embora o governo tenha destacado medidas de conten\u00e7\u00e3o de despesas, a leitura predominante \u00e9 que o pacote se apoia principalmente em aumento de arrecada\u00e7\u00e3o e redu\u00e7\u00e3o de benef\u00edcios tribut\u00e1rios.<\/p>\n

\n

Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n

Na avalia\u00e7\u00e3o do JPMorgan, a limita\u00e7\u00e3o do uso de cr\u00e9ditos tribut\u00e1rios \u00e9 a medida mais relevante do pacote e deve afetar setores como distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis, prote\u00ednas, gr\u00e3os, varejo e exportadores. O banco tamb\u00e9m v\u00ea impacto sobre agroneg\u00f3cio, petroqu\u00edmicas, projetos beneficiados por incentivos regionais e empresas de infraestrutura.<\/p>\n

Para parte dos investidores, isso reduz a qualidade do ajuste, j\u00e1 que medidas baseadas em receitas costumam ser consideradas menos duradouras que reformas estruturais de gastos.<\/p>\n

Por isso, mesmo ap\u00f3s o an\u00fancio, o JPMorgan manteve recomenda\u00e7\u00e3o de cautela <\/a>com a Bolsa brasileira, defendendo prefer\u00eancia por exportadoras em detrimento de empresas dom\u00e9sticas. O banco avalia que a combina\u00e7\u00e3o de juros elevados, desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica e incertezas fiscais cria um ambiente desfavor\u00e1vel para os lucros corporativos.<\/p>\n

\n

Continua depois da publicidade<\/p>\n<\/p><\/div>\n

Segundo Lucas Tambellini, da Lifetime Investimentos, o mercado fica no compasso de espera para ver qual vai ser o real impacto e quanto isso alivia o fiscal no ano que vem. <\/p>\n

Para os analistas, o desafio tamb\u00e9m passa pela capacidade do governo de convencer o mercado de que possui uma estrat\u00e9gia capaz de estabilizar a d\u00edvida p\u00fablica ao longo dos pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n

Gesner Oliveira aponta: \u201csem mudar a trajet\u00f3ria da d\u00edvida, o ajuste gradual corre o risco de ser um ajuste que nunca chega\u201d.<\/p>\n

(com Reuters e Estad\u00e3o Conte\u00fado)<\/p>\n